豬價(jià)四年新低,養(yǎng)一頭豬虧100元!河南首富一個(gè)月身家縮水近百億
對(duì)于豬周期的節(jié)律性市場(chǎng)早已不陌生,行業(yè)寡頭也各有應(yīng)對(duì)周期低谷之道。
當(dāng)前,以溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧為代表的“公司+農(nóng)戶”輕資產(chǎn)模式,和牧原股份為代表的集約化重資產(chǎn)養(yǎng)殖模式各自快速發(fā)展,以期在行業(yè)寒冬謀求破局。
生豬價(jià)跌至四年新低
“南方做臘肉,北方殺年豬”的春節(jié)消費(fèi)旺季已然過去,生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來淡季與周期低谷疊加效應(yīng)下的肉價(jià)“滑鐵盧”。
“當(dāng)前全國生豬出欄均價(jià)為11元/公斤,這一價(jià)格僅略高于2014年4月中旬的年度低點(diǎn),與2010年夏季的價(jià)格低位基本持平。”搜豬網(wǎng)首席分析師馮勇輝稱,當(dāng)前國內(nèi)生豬出欄均價(jià)已創(chuàng)近四年新低,行業(yè)實(shí)際頭均虧損達(dá)100元左右。
據(jù)悉,受春節(jié)需求提振及多地大雪影響,2018年1月下旬,國內(nèi)生豬出欄價(jià)一度走高至15.2元/公斤,但價(jià)格高位僅維持了兩日。2月3日起,全國生豬出欄均價(jià)開始大幅下滑,一個(gè)月間跌幅已近30%。
豬價(jià)下滑的同時(shí),飼料價(jià)格卻出現(xiàn)上漲,進(jìn)一步壓縮了養(yǎng)殖戶的利潤空間。
2018年河南玉米價(jià)格行情顯示,1月23日河南省玉米價(jià)格(14%)為1770元/噸,3月9日?qǐng)?bào)價(jià)已達(dá)1880元/噸,每噸上漲了110元。
關(guān)于當(dāng)前養(yǎng)殖戶的盈利情況,馮勇輝給記者算了一筆賬。其稱,現(xiàn)在養(yǎng)殖戶玉米到欄價(jià)均在1元/斤,豆粕已達(dá)3.3元/近。刨去仔豬成本,養(yǎng)一頭豬的成本基本在900元左右。當(dāng)前仔豬售價(jià)在400元/頭左右,頭豬綜合成本就達(dá)到1300元。按照正常大小出欄的生豬,單頭當(dāng)前售價(jià)約為1200元,所以基本上目前養(yǎng)一頭豬就要虧100元。
當(dāng)前生豬養(yǎng)殖戶的盈利情況,與兩年前周期高點(diǎn)時(shí)已大相徑庭。
2016年6月前后,河南地區(qū)鮮豬肉零售均價(jià)曾達(dá)到每公斤27元,豬糧比也達(dá)到12:1的歷史高位,養(yǎng)殖戶頭均利潤超過千元。不過當(dāng)前,國內(nèi)豬糧比已降至5.6:1的盈虧紅線。
“2015年10月份后,政府設(shè)置的調(diào)控警戒線為5.5:1,此前一直都是6:1。若按照以往的豬糧比警戒線算,當(dāng)前全行業(yè)已全面虧損。”馮勇輝稱,豬糧比是衡量養(yǎng)殖是否盈虧平衡的關(guān)鍵數(shù)據(jù),計(jì)算的是生豬價(jià)格和主要飼料玉米的價(jià)格比值。雖然目前豬糧比尚未跌破5.5:1,但養(yǎng)殖戶普遍虧損已是現(xiàn)實(shí)。
談及近期生豬價(jià)格走勢(shì),生意社分析師王燕潔也稱,上周全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉價(jià)格均價(jià)在18.86元/公斤,環(huán)比下降5.87%。毛豬價(jià)格逐漸趨穩(wěn),供需僵持格局再現(xiàn),周內(nèi)豬價(jià)以窄幅震蕩調(diào)整為主。而隨著毛豬行情止跌,白條肉出廠價(jià)持續(xù)下跌情況好轉(zhuǎn),但因終端需求不振,鮮銷市場(chǎng)再次陷入激烈競(jìng)爭(zhēng)局面。
目前豬價(jià)低位盤整,多數(shù)屠宰企業(yè)有提量操作,分析其屠宰比例,雖整體屠宰量略有上漲,但鮮銷比例多有10%-15%程度下滑,屠宰量增加部分以分割入庫為主,市場(chǎng)提振不足。
同時(shí),有低價(jià)產(chǎn)品入市競(jìng)爭(zhēng),多數(shù)屠企鮮品走貨難度進(jìn)一步加大,部分外圍發(fā)貨已出現(xiàn)虧損。近期豬價(jià)或仍以低位震蕩為主,終端需求面難有改善,預(yù)計(jì)短線肉價(jià)或易跌難漲。
周期低谷牧原市值大縮水
與生豬價(jià)格高度關(guān)聯(lián)的不僅有養(yǎng)殖戶的利潤,還有上市公司的股價(jià)。
2017年備受二級(jí)市場(chǎng)推崇的牧原股份,在春節(jié)前后的豬價(jià)大跌中市值也出現(xiàn)大幅縮水。
3月13日,牧原股份報(bào)收于50.36元/股。以11.58億總股本計(jì)算,市值為583億元。相對(duì)于2018年1月23日最高點(diǎn)62.88元,這波豬價(jià)下跌已使公司股價(jià)已下降12.52元/股。此前在3月6日,牧原股份更爆出42.3元/股的近期低價(jià),較高點(diǎn)跌幅超過32%,總市值縮水238億元。
本輪下跌前,牧原股份股價(jià)已持續(xù)開掛超過半年。從2017年6月約23元/股,震蕩上行至2018年1月最高62.88元/股,半年多時(shí)間漲幅超過170%。
公開信息顯示,牧原股份董事長秦英林及其夫人合計(jì)持有公司65.05%股份,隨著股價(jià)上漲,夫婦二人身價(jià)飆升,2017年奪回河南省首富寶座。
不過近期股價(jià)下跌后,首富資產(chǎn)也大幅縮水。按3月13日收盤價(jià)計(jì)算,近一個(gè)多月來秦英林夫婦身家已下降約95億元,縮水約20%。
豬周期的節(jié)律性難以避免,秦英林對(duì)企業(yè)對(duì)抗周期低谷的能力也保有信心。
早前在河南地區(qū)一場(chǎng)上市公司集體活動(dòng)中,秦英林就公開表示,豬周期對(duì)整個(gè)行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響,每一次周期波動(dòng)都是行業(yè)的一次升級(jí)。周期低谷和疫情會(huì)讓弱勢(shì)企業(yè)和農(nóng)戶徹底退出,但對(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)來說是盈利和發(fā)展的機(jī)會(huì)。
牧原股份的自信來源于其集約化、規(guī)?;酿B(yǎng)殖經(jīng)營模式。
公開信息顯示,2014年牧原股份登陸之初,生豬出欄量為189.5萬頭。到2017年公司全年銷售生豬量已激增至723.74萬頭。根據(jù)2017年年報(bào),2018年牧原股份計(jì)劃出欄生豬量將達(dá)到1100萬頭至1300萬頭。
不是在養(yǎng)豬,就是在養(yǎng)豬的路上。牧原股份登陸資本市場(chǎng)后,做的最多的工作就是對(duì)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。
“牧原堅(jiān)持自繁自養(yǎng)一體化路線,養(yǎng)殖成本處在全行業(yè)較低水平。對(duì)比行業(yè)均價(jià),牧原每公斤生豬出欄成本要少0.5元左右,頭均成本就低了100元。”馮勇輝稱,歷史數(shù)據(jù)來看,沒有哪一次豬周期底部時(shí)頭均虧損額在300元以上的,虧損在300元左右的時(shí)間也就只有一兩個(gè)月。所以牧原這種集約化養(yǎng)殖模式,可以憑借低成本輕松度過豬周期。
對(duì)此,牧原股份董秘秦軍接受記者采訪時(shí)也稱,按當(dāng)前全國生豬平均出欄價(jià)來算,當(dāng)前行業(yè)整體已處于虧損。但對(duì)比行業(yè)平均12元/公斤的成本,牧原11.5元/公斤的低成本優(yōu)勢(shì)尚可以抵御價(jià)格下跌,基本處于盈虧平衡線上。
他認(rèn)為,豬周期底部不可避免,但規(guī)?;B(yǎng)殖的優(yōu)勢(shì)可以令虧損幅度較小,虧損時(shí)間更短。例如2014年上輪周期底部時(shí),但整個(gè)行業(yè)虧損時(shí)間在一年以上,牧原僅虧損了四個(gè)月,對(duì)于公司現(xiàn)金流的影響要小的多。此外,對(duì)比非上市公司,牧原融資能力增強(qiáng),融資難度下降,也對(duì)企業(yè)整體現(xiàn)金流和償付能力起到了支撐作用。
對(duì)于2018年的出欄目標(biāo),他表示,即使處于周期底部,公司出欄量也會(huì)根據(jù)生產(chǎn)建設(shè)計(jì)劃正常增長。同時(shí)作為規(guī)模企業(yè),公司也不會(huì)因豬價(jià)高低調(diào)整出欄,總量增長將有序推進(jìn)。
輕重資產(chǎn)模式各為其道
與牧原股份持續(xù)擴(kuò)張蓋豬舍不同,同在河南主營生豬養(yǎng)殖的上市公司雛鷹農(nóng)牧,正在忙著賣豬舍,輕資產(chǎn)。
3月10日,雛鷹農(nóng)牧發(fā)布資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的公告,計(jì)劃在未來十二個(gè)月,對(duì)其位于吉林和三門峽地區(qū)的部分豬舍及附屬設(shè)施進(jìn)行分批次、分階段轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能規(guī)模合計(jì)為年出欄商品肉豬約78.6萬頭、年出欄商品仔豬約150萬頭及年出欄生態(tài)豬約5.51萬頭,預(yù)計(jì)交易金額不超過17億元。
雛鷹農(nóng)牧表示,此次轉(zhuǎn)讓后,相關(guān)合作方只是擁有固定資產(chǎn)的所有權(quán),履行合作養(yǎng)殖的代養(yǎng)義務(wù),而生物資產(chǎn)的所有權(quán)仍為雛鷹農(nóng)牧所有。該交易不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
當(dāng)日,雛鷹農(nóng)牧還公告稱,將根據(jù)項(xiàng)目投資情況,從深圳澤賦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金有限合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱合伙企業(yè))逐步回收所持份額不超過20億元,并根據(jù)《合伙協(xié)議》的約定,在退出時(shí)獲得相應(yīng)的投資收益。
兩條公告后,雛鷹農(nóng)牧合計(jì)回流的37億元意欲何為?這就要從其與牧原股份截然不同的經(jīng)營模式說起。
當(dāng)前我國規(guī)模養(yǎng)殖主要有以溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧為代表的“公司+農(nóng)戶”和以牧原股份為代表的集團(tuán)化自養(yǎng)兩種模式。兩模式最大區(qū)別在于生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)是由外部農(nóng)戶完成還是由公司自己完成。“公司+農(nóng)戶”模式資金占用相對(duì)較小、規(guī)模易擴(kuò)大,而集團(tuán)化自養(yǎng)模式在生豬品質(zhì)控制、食品安全保障、疾病防控及生產(chǎn)效率等方面具有較大優(yōu)勢(shì)。
“在豬周期處于低谷時(shí),集團(tuán)化自養(yǎng)模式相對(duì)抵抗能力更強(qiáng),對(duì)公司+農(nóng)戶模式的資金鏈考驗(yàn)更大。”馮勇輝分析稱,公司+農(nóng)戶模式需要和農(nóng)戶分利,一旦進(jìn)入弱周期,相當(dāng)于全國市場(chǎng)頭均虧200,公司+農(nóng)戶模式的企業(yè)還要給農(nóng)戶分100多元利潤,所以累計(jì)頭均要虧300元。而集團(tuán)化自養(yǎng)的企業(yè),虧200就是200,如果成本低虧的就更少。
不過他表示,雖然弱周期對(duì)公司+農(nóng)戶模式的資金壓力更大,但從長遠(yuǎn)角度來看,低谷期會(huì)有更多養(yǎng)殖戶愿意加入公司,也是這種模式擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)。
出讓豬舍補(bǔ)充流動(dòng)資金實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn),拓展全產(chǎn)業(yè)鏈模式平滑豬周期,是雛鷹農(nóng)牧近年來的發(fā)展模式。在公司2017年半年報(bào)中,其養(yǎng)殖板塊營業(yè)收入僅占總營收比重的53.96%,糧食貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)、類金融業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù),幾乎占據(jù)了公司營收的半壁江山。
雛鷹農(nóng)牧董事長侯建芳此前接受記者采訪時(shí)就對(duì)公司輕資產(chǎn)模式進(jìn)行解析。其稱,由于養(yǎng)豬成本中,豬飼料的成本占到70%左右,而這部分成本是無法削減的,因此,當(dāng)豬周期下行后,一般養(yǎng)殖企業(yè)的盈利縮減也是無法規(guī)避的,甚至某一段時(shí)間出現(xiàn)價(jià)格倒掛。2014年公司利潤受到豬周期下行顯著影響后,企業(yè)從2015年就開始進(jìn)行模式升級(jí),將公司養(yǎng)殖板塊的豬舍,有條件轉(zhuǎn)讓給合作社。如今的雛鷹模式,實(shí)際是做了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,可有效規(guī)避周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
本輪周期低谷或橫貫全年
上市公司應(yīng)對(duì)豬周期雖各有其道,但弱周期對(duì)整個(gè)行業(yè)利潤的影響還是不可避免。近日,國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭企業(yè)溫氏股份、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧分別公布了2017年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào),周期低谷效應(yīng)已然顯現(xiàn)。
溫氏股份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入556.57億元,同比下滑6.23%;凈利潤67.7億元,同比下滑42.58%。
雖然養(yǎng)雞板塊實(shí)現(xiàn)盈利,但養(yǎng)豬板塊對(duì)2017年公司整體業(yè)績(jī)拖了后腿。溫氏股份表示,受市場(chǎng)供求關(guān)系變化的影響,2017年公司商品肉豬銷售價(jià)格同比下降18.59%。雖然公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展,商品肉豬銷量同比增長11.18%,銷售均重同比增加3.65公斤/頭,但不足以抵消銷售均價(jià)下降的影響,導(dǎo)致公司商品肉豬盈利水平同比大幅下降。
牧原股份2017年年報(bào)顯示,期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)銷售收入100.42億元,同比增長79.14%;凈利潤23.66億元,同比僅小幅增長1.88%。對(duì)于能在弱周期勉強(qiáng)維持盈利的成績(jī),牧原股份表示得益于公司快速擴(kuò)張,及積極研發(fā)和應(yīng)用先進(jìn)自動(dòng)化養(yǎng)豬設(shè)備實(shí)現(xiàn)智能化養(yǎng)豬,有效降低了成本。
此外,雛鷹農(nóng)牧2017年業(yè)績(jī)快報(bào)也顯示,公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.47億元,同比減少10.56%;凈利潤6.46億元,同比減少25.64%。業(yè)績(jī)下滑主要原因歸于生豬市場(chǎng)供求關(guān)系變化等因素。不過同期,糧食貿(mào)易板塊的增長為養(yǎng)豬板塊填了坑,營收較去年同期增長了4.49%。
2017年豬周期雖然告別了高盈利時(shí)代,但整體仍處于微盈利區(qū)間。不過在本輪豬價(jià)大跌后,周期內(nèi)的虧損時(shí)段已正式拉開帷幕。
馮勇輝分析稱,如今生豬養(yǎng)殖行業(yè)已告別前兩年的盈利階段,進(jìn)入虧損期。雖然目前的價(jià)格已接近周期低點(diǎn),但應(yīng)尚未到底部,走出豬周期底部尚需時(shí)日。即使在弱周期內(nèi),生豬價(jià)格也依然會(huì)隨著季節(jié)等因素影響出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)。
其稱,上一輪弱周期共橫跨了三個(gè)年度,行業(yè)累計(jì)虧損時(shí)長在20個(gè)月以上。當(dāng)前全行業(yè)規(guī)?;潭容^上一輪周期時(shí)更高,規(guī)?;髽I(yè)也往往不會(huì)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)解產(chǎn)能。所以本輪弱周期環(huán)境下企業(yè)抵抗虧損的能力更強(qiáng),虧損時(shí)間也可能會(huì)更長。
對(duì)于豬周期走勢(shì),中泰證券研報(bào)也判斷稱,2018年是豬價(jià)下跌的第二年,行業(yè)出現(xiàn)虧損,到2019年大概率會(huì)出現(xiàn)周期底部。2019年后下行周期基本完成,2020年大概率會(huì)出現(xiàn)向上趨勢(shì)。